本文摘要：上海申银万国证券公布投资研究陈诉，评级: 增持。点评：资讯港及原创动力为《喜羊羊与灰太狼》系列动漫形象开发及品牌运营公司，收购价钱相对合理。

上海申银万国证券公布投资研究陈诉，评级: 增持。点评：资讯港及原创动力为《喜羊羊与灰太狼》系列动漫形象开发及品牌运营公司，收购价钱相对合理。

1）凭据公司通告，资讯港拥有“喜羊羊与灰太狼”等系列品牌商品化的独家运营权力，而原创动力主要从事“喜羊羊与灰太狼”等动漫影音节目的开发、制作和刊行等业务，在海内拥有优异的品牌影响力；2）资讯港12 年实现营业收入1.56 亿港元、净利润1013 港元，本次收购对应12年4 倍PS；原创动力12 年实现营业收入8240 万元、净利润651 万元，本次收购对价对应12 年0.44 倍PS、5.6 倍PE；3）虽然资讯港盈利体现一般，可是思量到其业务主要为品牌运营等业务，在纳入奥飞动漫体系之后，依托其强大的资源整合和品牌运营能力，资讯港盈利能力有望获得显着改善。同时思量到“喜羊羊与灰太狼”所拥有的庞大品牌价值和影响力，本次收购价钱相对合理。本次收购有助提升公司品牌及内容影响力，促进平台价值连续兑现。

1）“喜羊羊与灰太狼”是本土最具影响力的动漫内容形象；本次完成资讯港及原创动力收购后，“喜羊羊与灰太狼”内容、品牌和团队将会完全置于公司旗下（公司已经通过收购明星动画70%股权与“喜洋洋之父”黄伟明建设互助关系）；2）公司拥有较好的内容创作能力/销售渠道资源/前言笼罩能力以及优异的执行力，可是在长线内容品牌方面影响力较弱，本次收购一方面有助于牢固公司在动漫内容上的影响力，另一方面依托公司强大的工业运作能力“喜羊羊”这一民族动漫品牌也将为公司孝敬显着收益。上调 14/15 年盈利预测，重申“增持”评级。思量到本次收购并表时间暂不确定且短期内收益孝敬规模较小，我们暂时维持13 年全面摊薄EPS 为0.41 元；可是思量到收购之后品牌授权等方面的协同效应，参考奥飞动漫、孩之宝等公司品牌授权业务毛利率水平，我们预计资讯港及原创动力14/15 年有望合并孝敬5000/6000 万净利润。

我们划分上调公司14/15 年全面摊薄EPS 15%/14%至0.62/0.80 元，当前股价划分对应13/14/15 年69/45/35 倍PE，高于传媒行业同期平均估值水平。只管估值水平较高，但思量到公司是海内最具价值的动漫工业平台，拥有较好的内容创作能力/销售渠道资源/前言笼罩能力以及优异的执行力，我们看好行业及公司恒久发展的空间，重申公司股票“增持”评级。

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